解读8月PMI：生产延续扩张 市场需求总体承压

根据国家统计局8月31日公布的数据，8月份制造业PMI为49.5%，位于临界点之下，低于上月0.2个百分点。经济学家邓海清认为，8月份国内外经济环境错综复杂，不确定性因素较多，PMI依然没有跌落波动区间已经充分体现出经济的韧性。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

其中，生产指数为51.9%，比上月回落0.2个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产总体继续保持扩张。新订单指数为49.7%，比上月下降0.1个百分点，位于临界点之下，表明制造业产品订货量有所减少。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读本月PMI数据时称，生产延续扩张，市场需求总体承压。生产指数虽环比回落0.2个百分点，但仍高于年内均值0.4个百分点，继续保持在扩张区间。在调查的21个行业中有17个行业位于扩张区间，有11个行业环比上升。

近期国内外经济环境错综复杂，不确定性因素较多，新订单指数环比有所回落，进口指数从7月的47.4%下滑至本月的46.7%。但新出口订单指数为47.2%，环比回升0.3个百分点。邓海清表示，新出口订单回升至少表明出口在短期内有支撑。

中金宏观分析师袁越、易峘等人认为，外需指标仍偏弱。8月新出口订单指数从7月的46.9%回升至47.2%，但仍处于收缩区间，表明外需增长仍然面临一定的压力。

除生产指数和新订单指数，另外3个分类指数中，原材料库存指数为47.5%，比上月下降0.5个百分点，表明制造业主要原材料库存量下降。从业人员指数为46.9%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工量有所回落。供应商配送时间指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，位于临界点之上，表明制造业原材料供应商交货时间加快。

从企业规模看，大中小企业经营状况差距缩小，小企业经营状况有所好转。大型企业PMI为50.4%，低于上月0.3个百分点，仍位于扩张区间。赵庆河表示，该指数连续两个月高于临界点，是制造业稳定发展的重要支撑。此外，中型企业PMI为48.2%，比上月下降0.5个百分点，位于临界点之下；小型企业PMI为48.6%，比上月回升0.4个百分点。

邓海清认为，随着减税降费政策落实落细，企业利润率提高对民营、小微企业、制造业进行定向“宽信用”，有利于缓解融资难融资贵问题。小企业的盈利水平有所回升，生产和融资状况出现改善迹象。

总体来看，8月PMI有所走弱，中金宏观分析师袁越、易峘等人认为，一方面，开工旺季来临、建筑业指标大幅走高，推动产成品库存指数上升；但另一方面，内需指标继续走弱，制造业价格明显下跌，工业生产可能仍将面临一定的下行压力。其认为，在当前国内外经济环境错综复杂情况下，“有必要及时进行逆周期调节，尤其是应当适度放松货币政策。”

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